当“明年电力股就是今年汽车股”的说法甚嚣尘上之时，对电力行业进行深入分析显然很有必要。

    行业独具特色

    电力设备行业既传统又具有高科技性质。受国家政策调控作用较强。发电量的增长相对GDP表现出更强劲增长。

    电力设备属机械行业，从总体的加工工艺而言属于传统的机械加工类，因此其不可避免地具有固定资产投入多、原材料比重大、劳动密集型等固有特性; 但就其专业性而言，发展至今，在小型化、功能化、智能化、高参数和免维护等方面又表现出很强的技术附加性。因此，电力设备行业是一个既传统又具有高科技性质的行业。

    电力设备行业还具有另一方面的特殊性，即存在国家相关政策较强的调控性。电力项目的投资主要由国家及地方财政支出，因此国家及政府对电力建设的决策和投入力度掌控着电力设备行业的起伏。

    电力需求的扩大，会使国家加大对电力建设的投入；而电力建设是架构在电力设备生产、装配和运行等基础之上的。因此，电力设备行业的增长受到国民经济的推动，国民经济持续良好的发展是电力设备行业保持稳定增长的动力源泉。

    我国GDP增长率近年来稳定在8%左右的高速度，由于高耗能行业发展较强，致使发电量的增长相对GDP表现出更强劲增长。

    需求拉动投资

    电源不足，电力紧缺形势凸显。电网薄弱，加剧电力紧张局面。强大电力需求在电力爆发式的匮乏中得到证实。新的投资和建设周期正在到来，预计2003-2005年年均电力建设投资在2400亿元左右，投资增幅在40%左右。

    1998年，电力建设被认为速度过快，于是之后的1999-2002年电力建设和投资被相对压缩。这样的趋势与国民经济发展对电力的实际需求形成一定反差，从而对经济发展造成制约效应。这在2002年夏至今的电力爆发式的匮乏中得到证实。

    从2002年下半年至今，全国各地区均不同程度出现缺电、拉闸限电现象，特别是华东、华南、华北和华中地区电力矛盾尤为突出。基于当前形势，电力企业不断增加发电量、发电小时数以缓燃眉之急。从月度发电量看，从去年夏季至今，平均发电量增长率超过10%。2003年上半年发电量的增长率平均达到13%左右，预计全年将呈现12%-13%的高增长率。鉴于目前国民经济的良好发展势头，2004-2005年发电量预计仍将继续保持10%-11%左右高速增长。

    1998年之后对电力投入的不足充分显现，电力供需矛盾亟待解决。但电力短缺不完全是供给总量不足，目前严重缺电的根本原因之一是电网不足，没有将现有电源进行合理、有序的调度。局部地区（如华中）出现不同程度的电力短缺，而有些电力富余的省份有电却送不出去。虽然过去几年国家对城乡电网改造投入一定资金，但就电网建设本身来说还是比电站建设落后，还不能满足日益增长的用电需求。

    因此，借西电东送新网建设和城乡旧网改造这两大工程，最终在2010年左右将实现全国联网：以三峡为核心，形成北部、中部和南部三大西电东送电网通道; 建成七项电网互联互供工程，即东北与华北联网、福建与华东联网、西北与华中联网、华中与华北联网、川渝与西北联网、山东与华北联网以及三峡送电广东; 山东与华东联网的前期工作。

    “美加大停电”事件给予我们的提醒是：电力建设和改革首先要保证电力安全。电网的规模越大，效益越好，可靠性互补的要求就越明显。目前，我国尚未实现全国联网，更谈不上可靠性互补了。因此，输变电行业预计仍将有10年左右的发展期。

    电力设备行业新的投资和建设周期正在到来。预计2003-2005年年均电力建设投资在2400亿元左右，投资增幅在40%左右；其中电站设备的投资比重在50%-60%，电网设备占30%-40%左右。2006年以后，电网建设将成为电力建设的主要方向。

    企业实力积聚

    国内企业已具备了较高的技术水平和生产能力，使其有可能抓住这一轮电力设备投资的良好机遇，走出低谷，进入持续增长状态。未来2-3年市场份额将逐步提高。

    与发达国家相比，我国人均拥有发电装机容量和电力消费占能源消费的比重本身就很低，而电力工业在国家经济快速发展过程中的结构性矛盾和体制性障碍在多年积累后开始显现。发电设备的增长呈现出低于用电设备增长的现象，必然导致电力供需矛盾日益扩大，从而再度激发对新增装机容量的大力投入。电站设备行业及生产企业因此再度迎来新一轮产销高峰。

    自1998年开始的一、二期城乡电网改造工程，使输变电设备行业没有像电站设备那样跌入低谷，但也如履薄冰，表现为恶性降价竞争。

    一次设备高压产品技术含量相对较高，国内大型生产企业不多，竞争体现在国内主要大型生产企业与外商合资企业间；低压产品由于国内中、小生产企业众多，竞争更为激烈。

    二次设备发展一直较为稳定，但是2002年年底电力体制改革方案尘埃落定，其中更涉及到厂网分开的意向，故而造成电网公司对二次设备项目的投入放缓或停滞。

    2000年前后，国外电力设备制造企业大量进入国内市场，“九五”期间投产火电总量6685万Kw，进口火电机组3352.6万Kw，占53.14%，直接威胁了国内发电设备行业的稳定发展；输变电界六大跨国公司ABB、西门子、三菱、日立、东芝和GE都已在我国建立了几十家独资、合资企业，致使很多国内企业生产任务不足，生产能力大大放空。

    反观国内电力设备制造行业：企业数量多，规模小，生产效率低，技术装备落后，产品的制造质量和运行可靠性低，与国际先进水平相去甚远，大大影响了市场竞争能力。

    随着电力体制改革、西电东送、城乡电网改造等重大工程的实施，使得 “十五”建设成为一个关键时期，即从规划阶段进入了实施阶段。经过近几年的技术改造、消化吸收国外先进技术和自主开发，我国电力重大技术装备自主产业能力大大提高。

    目前国内已形成以哈尔滨、上海、四川东方三大发电设备制造基地为代表的我国发电设备的自主产业能力：正在运行的200多套300MW火电机组中，国产化机组占70%；运行的40余套600MW火电机组中，国产机组占1/4。同时，我国水电设备的设计、制造已进入世界先进行列：继葛洲坝之后，国内发电设备制造业又相继为龙羊峡、岩滩、李家峡、水口等提供了一大批大型水轮发电机组，在与国外合作的基础上成功地制造三峡水利枢纽工程直径10米、700MW混流式水轮发电机组；我国已基本具备制造百万千瓦压水堆核电站成套设备的能力：秦山二期600MW发电机组已并网发电，以反承包的方式为广东岭澳百万KW核电站提供核岛堆内构件、蒸汽发生器和常规岛的部分设备。

    输变电设备中的一次设备由于涉及到国产化要求和电力控制稳定性、保密性、安全性要求，高端产品的国产化率也在不断提高。

    国产化率的大大提高，表明国内企业已具备了较高的技术水平和生产能力，使其有可能抓住这一轮电力设备投资的良好机遇，走出低谷，进入稳定、持续增长状态。预计未来2-3年市场份额将逐步提高。

    进入高速增长期

    电力设备企业、特别是大型骨干企业目前生产任务均异常饱满，在手订单充足且延续到2005-2006年，行业整体进入高速增长期，总体增长速度在40%左右。

    2000-2001年电站设备行业滑入低谷，订单减少，产能放空，全行业出现亏损。2003年由复苏进入生产高潮。上半年电站设备行业销售收入平均增幅在35.35%，利润总额的增长达到240.46%，总体实现了扭亏为盈；由于火电建设周期较水电短，能够在短期内以解缺电的燃眉之急，目前除三峡工程外，大多投资用于火力发电建设，因此锅炉、汽轮机、发电机等子行业的表现相对突出；虽然钢材涨价和项目中标竞价因素对行业毛利率有一定冲击，但行业的总体表现向好，并估计下半年后钢材价格将继续小幅回落。

    输变电设备的增长较为稳定。代表一次设备的变压器、电容器、开关和电线电缆子行业2003年上半年销售收入平均增幅在26%上下，生产规模扩大，产品价格有10%左右的上涨，利润总额增幅则达到40.05%。二次设备进入稳定发展期，2003年上半年销售收入平均增长为23.70%，新技术产品推出，利润总额平均增长56.72%。

    电力设备企业、特别是大型骨干企业目前生产任务均异常饱满，在手订单充足且延续到2005-2006年，行业整体进入高速增长期，总体增长速度在40%左右。

    由于这一轮行业好转是由缺电引发，因此目前电站设备行业的上升势头尤其突出。特别在2003-2005年新建电站项目多、上马快、从低谷跃升。鉴于目前生产状况，以及国家的投资力度，预计2003年行业平均增速在50%-70%。

    由于订单急剧大幅增加，生产规模快速提升，产量接近产能极限，合同定价有10%-20%的上涨，行业经济效益显著提升。

    在电源结构调整方面，将积极发展水电建设，使水电装机比重达到23%-25%；同时，继续压缩小火电。并积极推进单机容量30万KW以上的高参数、高效率、超临界火电机组，核电、风电和太阳能发电等新兴环保电力项目也将适当发展。因此，预计2004-2005年行业平均增长速度仍将维持在50%左右。

    面对目前超常规的新建电源，输变电行业提供配套的输变电项目，使行业同样呈现快速增长，但整体表现相对电站设备行业较为平稳，预计2003年平均增速在20%-25%。

    目前，各生产企业订单饱满，产量大增，合同价格企稳并小幅回升，经济效益良好。 由于承接三大电网和大区联网的建设，并在2010年左右实现全国联网，预计2004-2005年行业增长速度在25%-30%；同时，增长周期相对较长，估计将延续到2008年左右。