近来，“海归”股掀起了资本市场上迅猛激荡的波涛。国航、中行、工行等大盘蓝筹股的回归成为资本市场上本次潮起的第一轮冲击波，随着国内市场越来越认同“海归”股的价值，“资本回归”渐成浩荡之势。

　　日前，大唐发电的不超过5亿股A股发行申请已经获批，中国股市的“海归军团”即将新添一员。大唐发电即大唐国际发电股份有限公司，是我国最大的独立发电企业之一，主要经营以火力发电为主的发电业务。公司是我国五大发电集团之一的大唐集团的核心企业资产，装机容量占比约40％。

　　相对于之前市场上的海归股，大唐发电还有些不同，公司已于1997年在香港联交所和伦敦证券交易所挂牌上市，此次通过A股发行审核，公司有望成为首家在“香港＋伦敦＋大陆”三地资本市场上市的国有大型企业中国电力公司，打造出了一个全球性的融资平台。

　　产业与资本市场的完美结合

　　回顾公司在资本市场的发展史，可以说，大唐发电电力是一个借资本市场实现跨越式发展的“经典案例”。

　　大唐发电于1997 年3 月21 日发行境外上市外资股14.3亿股，并在香港联交所和伦敦证券交易所同时挂牌上市，是首家在香港联交所上市的内地电力企业，也是第一家在伦敦证券交易所上市的内地企业。当时，成立之初，公司的装机容量只有285万千瓦，利用在香港市场成功融资的36亿港币，公司先后建设了张家口两台30万千瓦万机组、张家口二期4台30万千瓦机组，盘山两台60万千瓦机组、托克托两台60万千瓦万机组，建成后装机容量达到600万千瓦。在短时间内即取得了巨大成就，借资本之力实现了第一次飞跃式发展。

　　2001 年，公司正式获准建立一级美国存托凭证计划（ADRs），并获准进行柜台交易（OTC）；公司又于2003 年9 月9 意大利DeltaOHM压力差压手持表日在境外发行了15,380 万美元于2008 年到期的年利率为0.75%的可转换债券，借助渠道和金融品种的扩大，公司在资本市场上有了更大的舞台。一系列的资本运作极大的加快了公司的发展速度，在公司优秀的管理层的带领下，公司迅速向世界电力巨头的目标迈进（见表1）。截至2006 年6 月30 日，公司管理装机容量已经达到15,410兆瓦。比公司上市之时成立之初增加了5倍左右多，其中2003-2005 年的复合年均增长率更是达到了惊人的32.98%。 2005 年，公司共完成发电量709.88亿千瓦时，比2004 年增长27.10%。与此同时，公司的资产总量也迅猛增加，从上市之初的132.32亿元上升到2005年的645.36亿元，预计到今年年底，公司总资产有望将达到800亿元人民币，规模扩张高达6倍，资本市场成就了大唐发电规模扩张的盛世舞步。

　　目前大唐发电全资拥有4 家运营中的发电厂，并管理23 个发电公司或项目。截至2005 年12 月31 日，公司服务京津唐电网的管理装机容量占京津唐电网总装机容量的48.94%，是京津唐电网内最大的独立发电公司，除此之外公司还在山西、甘肃、云南等地拥有运营电厂，并在云南、浙江、重庆、江苏、广东、福建和内蒙古等地区建设项目或开展新项目的前期工作，公司已经开始发展成为一家全国性的发电公司。

　　表1：大唐发电上市后历年发展概况：

　　年 份 装机容量（兆瓦）总资产（亿元） 经营收入（亿元）净利润（亿元）

　　2005 13810 642.73645.36 179.94 23.6151

　　2004 10410 492.20494.75 135.84 22.5693

　　2003 7810 353.30355.44 99.51 18.3712

　　2002 6170 268.2 80.18 14.05

　　2001 5570 231.9 65.64 14.34

　　2000 4650 199.86 56.94 13.75

　　1999 4050 162.08 52.20 12.50

　　1998 3450 145.17 50.67 12.17

　　1997 3150 132.32 51.34 11.44

　　九年资本市场磨砺 打造世界级公司

　　大唐发电公司在香港市场简称为Datang大唐power，可以说是家喻户晓，98年亚洲金融危机中，公司股票表现走势依然强劲，是唯一一家没有跌破发行价的境内公司，被人们尊称为“中流砥柱”。 公司先后被《欧洲货币》、《财富》、《亚洲金融》、《财资产》等国际权威金融杂志评选为“中国最佳治理公司”、“中国最佳管理公司”、“最佳投资者关系”、“中国最佳财务公司”等，公司的外债信用等级与国家主权级同级。2004年5月，中国大唐集团公司总经理、大唐国际发电股份有限公司董事长翟若愚获得了“年度中国杰出CEO”大奖，这也是中国企业在历次“亚洲最佳商业领袖”评选中首次获奖。

　　中信证券分析师王野称，五大电力集团都很优秀，但大唐发电更突出的表现在于她他的国际化视角和国际化的管理。作为海外上市公司，海外投资者的要求比较严格，公司经营也是从市场去考虑，在项目的实施和考核上相当严格。同时，对企业发展速度和效益的平衡处理的比较好，综合经济经营能力比较强，特别注重股东回报。

　　公司在香港市场属于大盘蓝筹股，每年的业绩分红都十分丰厚，近五年公司的派息率都在50％左右，是长期投资的绝佳品种。但长期以来国内投资者却无缘分享公司高速发展的成果。因此，此次回归A股市场，除了自身发展的需要，也是长期以来萦绕在公司管理层心底的一个民族情结，希望与广大国内投资者共同成长。

　　回归A股，打造国际资本平台

　　此次大唐发电回归A股市场不仅对国内投资者是一个福音，也是大唐发电发展中的一个重要的战略步骤。借助本次国内上市机会，公司将打造出一个“A＋H”的国际资本平台，从而公司未来融资能力和防范金融风险能力都将得到极大的加强。而国内市场募集的资金也将进一步促成公司三个方面的战略转变。

　　首先是区域性发电公司向全国性发电公司转变，进一步降低单一市场的区域性风险；其次是能源结构的转变，公司将由单一的火电走向风电、水电、核电并行，预计到20122014年，大唐发电的水电装机容量将占总发电容量的25%左右，核电将占7%—8%，风电占1%,火电则从现在的95%下降到66%—67%；最后是产业结构的转变，即从单一的发电企业转向到发电和煤电联营、铁路运输与其他相关产业并存的局面。

　　公司一向注重把自身的发展和资本市场结合起来，不断的借助资本市场提供的低成本融资渠道迅速做强大做大强。目前我国股票市场正在给与予大盘蓝筹股应有的市场地位，大唐发电的“王者归来”也可谓是恰逢其时，相信作为电力行业龙头公司的大唐发电在登陆国内A股市场后，将继续贯彻取之于民、回报于民的经营理念，为投资者带来良好的投资回报。