8月中旬，炎炎夏日中，青海桥头铝电股份有限公司(下称桥头铝电)将中国电监会派出的资产评估调查小组挡在了门外。在此之前，电监会派出的小组已经分头赶赴全国各地，展开“920项目”资产的评估；此次在青海调查遇阻，令电监会始料未及。

    “他们要求电监会作出书面保证，保证在拍卖的时候，桥头铝电的权益资本要优先转让给原来股东之一——青海省投资公司。”一位接近电监会的知情人士告诉记者。

    在此之前，桥头铝电的有关负责人参加了电监会主持召开的“920万千瓦发电资产变现工作会议”。这次会议揭开了“920项目资产”出售的序幕。会议提出，原股东具有优先认购权，但并没有以正式文件形式下发。

    上述知情人士告诉《财经》记者：“这说明他们对待这部分资产太紧张了。”围绕着920万千瓦发电资产的归属，五大发电集团、地方股东以及华润电力等外来投资者之间的一场明争暗斗早已展开。

    在今年7月电力体制改革工作小组第九次会议召开之后，《财经》记者获知，主管部门已经确定了920万千瓦资产的处置原则，即主要采用协议转让的方式，原股东优先认购，辅之以其他的拍卖方式。

    所谓“协议转让”，即由指定的几家进行竞价，在“小范围进行有限竞争，原股东在同等的条件之下优先认购”；而“其他的拍卖方式”，则包括了公开拍卖、打包出售等数套方案。至于最终采取何种方案，目前电监会仍在考虑之中。

    “从我们的角度考虑，还是尽可能不用进场交易的方式进行。因为这些资产情况比较特殊，国务院也要求我们尽快完成。”电监会参与此项工作的一位相关负责人告诉记者，“920资产的主要受让方是大型国有企业与地方国有投资公司，不存在国有资产流失的问题。”

    根据目前制订的计划，第一笔资产有望在9月完成交易。今年上半年起，电监会的相关部门一直着手进行变卖资产的准备工作。国家电监会按照“公开发布信息，有限邀请竞标”的原则，选出了财务、法律、资产评估、财务审计四个方面的中介机构，分别由中国国际金融有限公司、通商律师事务所、中企华资产评估公司、中审会计师事务所、中瑞华恒信会计师事务所担任。

    国家电监会总监、办公厅主任谭荣尧在“920万发电资产变现启动会”上发言时指出，“920”项目将分成前期准备、组织出售和后续收尾三个阶段进行。

    消息人士透露，在最初的调查、审计、评估等工作完成后，电监会将发布公开信息进行“邀请招标”，从而选出符合条件的公司进行竞价，“选出来三家五家甚至十家都有可能。”

    电监会相关负责人告诉《财经》记者，“至于竞价的原则，并不完全是市场最大化的‘价高者得’，而要综合考虑改革遗留问题、一厂多制问题以及其他历史问题等因素。”

    一延再延的交易

    这是一场早就应该进行的变卖交易。

    2002年4月，《电力体制改革方案》(即“五号文件”)颁布，电改迈出了“厂网分开”的第一步。当时，对原国电公司控制的13741.37万千瓦发电资产怎样划分，成为业内关注的焦点。

    在今年6月召开的电力体制改革领导小组第二次会议上，对这部分资产做出了明确的安排——按照各集团的规模和资产质量大致相当、在各区域电力市场中的份额不超过20%的原则，将原国家电力公司系统的上市公司、水电流域公司和独立发电公司划入国电、华电、华能、中电投资、大唐等五大发电集团。

    为了推进电力主辅分离的改革，在进行上述划分时，有920万千瓦权益的发电资产被保留在了国家电网公司［原国家电力公司下属的各省(市)电力公司］。这部资产被要求尽快变卖，用以支付电网公司主辅分离的改革成本，为下一步从电网中剥离电力修造、送变电施工和勘探设计等辅业单位做准备。另外，有647万千瓦的发电资产也被暂时保留在国家电网公司，以备将来变卖后补充资本金之需。

    然而，“五号文件”只对这部分资产的处置做了原则性规定；对于发电资产何时变卖、如何变卖，并无详细方案。随着“厂网分开”之后电力体改步伐放缓，国家电网公司保留发电资产的决心强烈，资产变卖期限被拖延下来。后来这部分资产又有所扩张，但电力行业的人仍习惯性称之为“920资产”。
  详解“920资产”

    几经延宕，在2005年底召开的第八次电力体制改革领导小组会议上，中央明确要加快对电网保留的“920万千瓦和647万千瓦”发电资产的处置工作。在今年4月27日召开的“中国电力工业中长期发展与改革研讨会”上，国家电监会政策法规部主任、电力体改工作小组办公室副主任王强指出，对于电网公司所暂时保留的发电资产的处理已提上日程。

    今年7月的第九次电力体制改革领导小组会议上，更将处理“厂网遗留问题”列为“十一五”期间八项改革的重要任务之一。

    据《财经》记者了解，“920资产”共涉及38家电厂，在2002年制订资产划分方案时，均属于优良资产，其中一些电厂具有外资背景，且大部分地理位置不错。

    这些电厂分布在全国21个省区市，以华北、华中和华东居多，包括了连接东北、华北两大电网的绥中发电厂，地处京、津、唐电网负荷中心的天津国华盘山发电厂，以及坑口电厂贵州黔桂发电有限责任公司等。据估计，这些资产价值在百亿元以上。

    然而，四年来时过境迁，这部分资产状况与当年已有了很大变化。在2003年后蔓延全国的“电荒”背景下，电力企业“跑马圈地”浪潮之中，不少电厂已经上马了二期乃至三期工程。事实上“920项目”的权益装机容量早已超过1000万千瓦。

    “920资产”，基本上由原国家电力公司下属的各省(市)电力公司代持，均为参股，股份较为分散，比例从1%到48%不等。

    “920项目”还涉及了七家上市公司，分别为国电电力(上海交易所代码：600795)、京能热电(上海交易所代码：600578)、上海电力(上海交易所代码：600021)、赣能股份(深圳交易所代码：000899)、豫能控股(深圳交易所代码：001896)、申能股份(上海交易所代码：600642)和皖能股份(深圳交易所代码：000543)。“920项目”在这些公司的权益装机容量在400万千瓦左右，大部分为优良资产。

    如中电投下属的上海电力股份有限公司，2005年底总资产达141.33亿元，权益装机容量为426.04万千瓦，全资电厂容量为160.92万千瓦，去年全年完成发电量225.54亿千瓦时。目前公司全资拥有吴泾热电厂、闵行发电厂、杨树浦发电厂、南市发电厂；控股经营上海外高桥发电有限责任公司、上海漕泾热电有限责任公司、上海上电电力工程有限公司；合作经营上海吴泾发电有限责任公司、上海外高桥第二发电有限责任公司、淮沪煤电有限公司等。

    “920资产”的股东中，也包括了为数不少的外资企业。香港江胜投资有限公司就持有沈阳沈海热电有限公司55%的股权、锦州东港电力有限公司29%的股权；爱依思(AES)中国发电有限公司也持有阳城国际发电有限责任公司25%股权。

    “黄雀在后”

    “920资产”多数为上世纪90年代建厂，如辽宁省的绥电公司成立于1998年；但也有部分电厂较老，如河北兴泰发电有限责任公司成立于70年代。

    最近几年的“电荒”之中，大部分电厂都在扩建。如浙江嘉兴发电公司，1995年投产的一期工程仅有两台30万千瓦机组；2002年后，二期工程的四台60万千瓦的发电机组也相继建成。截止到2005年6月底，该公司发电量已累计超过368.7亿千瓦时。

    目前固然有很多发电集团对“920资产”虎视眈眈，但囿于这部分资产股权关系比较复杂，且拍卖时亦将由原股东优先认购，其他电力企业想取得资产的控股权，其实非常困难。

    “920是一个序幕，我们在这类项目上并不占优势。下一步要出售的647万千瓦的发电资产，可能比‘920’对我们更具有战略意义。”一位五大电力集团的相关负责人告诉《财经》记者。

    电改办一位相关负责人也证实，647万千瓦的发电资产的出售，很可能在“920”资产出售工作展开之后进行。“先难后易，对于‘647’的出售，我们并不担心。”他说。

    所谓“647资产”，是指“厂网分开”时暂留在电网公司内的发电资产。这部分资产被规定在两年内变现，主要用作“补充电网资本金和支付必要的改革成本”。去年4月，国家电网公司将迟迟未能变卖的647万千瓦发电资产集中起来，成立了一家名为“新源”的发电公司。之后，国家电网公司试图采取“分步走”的方式，将647万千瓦资产打包出售给大唐集团。这一方案因受到其他几大发电公司的反对而被否决。

    在今年7月的第九次电力领导小组工作会议之上，这部分资产也被列入“尽快出售”的范围。“647资产”之所以对五大发电集团更具吸引力，主要是因为其中有包括天津军粮城发电厂、河北马头发电厂、内蒙古元宝山发电厂、徐州发电厂、宁夏大坝发电厂等独立的电厂，股权“整齐且划一”。
 谁来分配转让所得

    在“厂网分离”之时，为了确立今后区域电力市场公平竞争的格局，五大电力集团被划拨的资产，在各区域电力市场中的份额均不得超过20%。

    随后数年中，为了取得更大的市场份额，各发电集团间展开了一轮“跑马圈地”式的较量。今年以来，中央政府宏观调控升级，电力行业被列入重点清查的行业之一。

    在这种情况之下，647万发电资产更将引起一番“白热化”的争夺。

    在“920资产”出售之后，一场事关电力行业1900亿元辅业资产命运的改革，也将拉开帷幕。

    “主辅分离的改革的时机实际上已经成熟，可以一边卖资产一边搞改革。”电监会的一位部门负责人在接受《财经》记者采访时说。但是，国资委则希望将资产变卖之后再进行主辅分离，“毕竟手中有粮，心中不慌。”

    在即将下发的《“十一五”深化电力体制改革实施意见》中，推进“主辅分离”改革，被明确列在“十一五”前两年的改革日程中。而国务院已批准实施此项改革，一份单独行文的关于电力“主辅分离”改革的框架性指导意见和工作安排文件，也将在电力系统内部下发。具体的改革方案，将由国资委企业改革局牵头制订。

    电力体制改革工作小组办公室副主任王强透露，“目前，从国家层面的‘主辅分离’改革基本完成，网省公司的主辅分离工作今年将加快推进。”

    据《财经》记者了解，“主辅分离”的上报方案，对于各省的设计、施工、修造等单位的去向给予了三种安排：其一，将辅业集团并入中国水利水电建设集团公司和中国葛洲坝集团公司，再将合并后的水利水电建设集团公司、葛洲坝集团公司进行重组改造，变为电力建设集团；其二，将辅业的资产归入其他中央或地方建筑企业；其三，对一部分辅业资产，可进行民营化改制。

    随着“920资产”变卖工作推进，对于资产变卖资金在“主辅分离”改革中的分配，将成为另一场令人关注的事件。

    电监会的一位负责人告诉《财经》记者：“事实上，变卖‘920项目’所得的资产，很可能不足以支付主辅分离的全部成本，差额的部分我们将申请国家财政划拨。”

    “目前涉及‘主辅分离’的企业都在哭穷，希望能多分一些钱。”一位参与方案制订的知情人士告诉《财经》记者，“变卖资产归电监会负责，而对这笔资金的分配，将由主导‘主辅分离’改革的国资委进行。”